编者注: Jimmy Zhu 是富勒顿研究的首席策略师。 文章代表作者观点，不一定代表CGTN观点。
美国股市在 7 月份创下 2020 年 11 月以来的最佳单月表现。强劲的上涨主要是由于预期在经济指标恶化的情况下，美联储 (Fed) 的紧缩货币政策将不那么激进。
标准普尔指数在 7 月上涨 9.1%，而道琼斯指数在同月上涨 6.7%。 纳斯达克综合指数也上涨了约 12.3%。
在今年前三个月下降 1.6% 后，美国第二季度 GDP 下降 0.9%，符合技术性衰退的定义，即 GDP 连续两个季度收缩。
即便如此，标准普尔 500 指数在 7 月 28 日第二季度 GDP 数据出炉时仍上涨 1.2%，原因是对经济衰退的担忧促使一些交易员预期美联储的加息步伐将放缓。
美联储优先解决通胀问题
需要明确的是，美联储在当前紧缩周期中的主要目标是应对通胀。 因此，与过去相比，它对其他与增长相关的数据的关注较少。 从制造业到消费，各种指标已经反映出美国经济前景恶化。
例如，在大流行开始几个月后，ISM 制造业 PMI 跌至 2020 年年中以来的最低水平。 与此同时，密歇根大学消费者信心指数也在6月份跌至历史新低。 美联储深知美国经济面临下行风险，但并未暗示将放缓或暂停加息。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在 7 月特别强调，尽管总体经济增长和劳动力市场存在潜在成本，但美联储仍坚定致力于降低通胀。 他的信息很明确：在通胀缓解之前，央行不会暂停当前的紧缩措施，即使它会牺牲增长。
不幸的是，几乎没有证据表明美国正在接近通胀峰值； 6月份CPI加速至9.1%。 相比之下，至少有三个因素表明可能出现更多通胀。
首先，大宗商品价格可能在今年晚些时候再次反弹。 6 月份原材料价格下跌的主要原因是对经济衰退的担忧，而不是供应状况的改善。 一旦对经济衰退的担忧得到缓解，贸易商可能会在供应紧张的情况下寻求回购原材料。
其次，随着近期Omicron BA.5变种的普及，美国可能面临新一轮供应链中断，可能导致价格上涨。
第三，标准普尔 500 指数中超过一半的公司公布的第二季度收益好于预期，这表明美国公司已成功将不断上升的成本转嫁给消费者。 因此，消费者需求可能会阻止通胀在不久的将来缓解。
因此，美联储抑制通胀的承诺需要更多的工作。 供应短缺是通货膨胀的主要原因，因此美联储没有比在消费需求减少之前大幅提高利率更好的解决方案。
鲍威尔在 7 月表示，他认为美国经济并未陷入衰退，劳动力市场依然强劲，这表明他仍然对更高的政策利率感到满意。 然而，目前 2.5% 的政策利率远不足以在 CPI 超过 9% 时抑制通胀。
现在预测 2022 年底的确切政策利率还为时过早。交易员预计 12 月利率将达到 3.4% 左右，比当前水平高 90 个基点。 这一预测假设美联储将在今年最后一个季度显着放缓其紧缩政策。
然而，鉴于目前的通胀前景，美联储的收紧政策可能比市场参与者预期的更为激进。 基于上述分析，我预计通胀短期内不会明显缓解，美联储没有理由放慢加息步伐。 美联储政策利率的基本情景将在 12 月达到 3.75% 左右。
美联储政策对亚洲的影响
在当前的美联储紧缩周期中，大多数亚洲货币兑美元仅温和贬值，因为该地区的许多央行跟随美联储加息。
然而，该地区的许多经济体也面临着沉重的通胀压力。 例如，巴基斯坦的政策利率已从一年前的 7% 提高到 15%，而其最新的 CPI 增长了 21.3%。
印度和新加坡的货币当局最近也忙于收紧政策以遏制价格压力，预计这些措施将损害增长和资产价值。
因此，通胀较低的亚洲经济体将拥有更大的灵活性，并降低市场风险，因为它们不需要积极收紧政策。 目前，中国和越南的通货膨胀率在亚洲主要经济体中最低。